2026年政府工作報告將GDP增速目標(biāo)定為4.5%—5%，為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革留空間。今年財政政策要更積極，赤字率等指標(biāo)與上年持平；深化資本市場改革，提升直接融資比重；重點防范房地產(chǎn)、地方債、金融領(lǐng)域風(fēng)險。

3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕，國務(wù)院總理李強作政府工作報告。

《國際金融報》記者連線業(yè)內(nèi)專家學(xué)者，從經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)、財政貨幣政策、建設(shè)強大國內(nèi)市場、培育未來產(chǎn)業(yè)、深化資本市場改革、防范化解風(fēng)險等維度，全面解讀2026年經(jīng)濟(jì)工作新動向。

經(jīng)濟(jì)增長4.5%至5%

政府工作報告提出2026年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)：“經(jīng)濟(jì)增長4.5%—5%，在實際工作中努力爭取更好結(jié)果”。

在隨后舉行的國務(wù)院新聞辦吹風(fēng)會上，政府工作報告起草組負(fù)責(zé)人、國務(wù)院研究室主任沈丹陽解讀稱，這綜合考慮了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行和外部環(huán)境變化，兼顧了需要與可能，是“既跳起來摸高、又穩(wěn)得住步伐”的積極務(wù)實目標(biāo)。

相較于過去兩年“5.0%左右”的表述，今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)作出了適度調(diào)整。東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時表示，伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高，經(jīng)濟(jì)增速會自然回落，增速目標(biāo)也需相應(yīng)調(diào)整。過去一段時期，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速目標(biāo)每隔兩到三年便會調(diào)整，“5.0%左右”已延續(xù)兩年，今年調(diào)整符合慣例，也與我國經(jīng)濟(jì)增長潛力基本吻合。

“這也體現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展要求，引導(dǎo)各地各部門將主要精力放在全面貫徹新發(fā)展理念、加快構(gòu)建新發(fā)展格局、著力推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方面�！蓖跚喾治龇Q，2026年伴隨美國高關(guān)稅對全球貿(mào)易和我國出口影響的持續(xù)顯現(xiàn)，外需對經(jīng)濟(jì)增長的拉動力趨于減弱，國內(nèi)有效需求不足問題仍待破解，經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力。適度下調(diào)GDP增速目標(biāo)，有利于保留必要的政策空間，避免政府負(fù)債率持續(xù)較快上升。

考慮到“十四五”期間GDP平均增速達(dá)到5.4%，未來10年GDP年均增速達(dá)到4.2%即可實現(xiàn)“到2035年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番”的目標(biāo)�！皳Q句話說，現(xiàn)階段具備適度下調(diào)GDP增速目標(biāo)的條件�！蓖跚啾硎�，總體上看，今年4.5%至5%的增速目標(biāo)能夠為宏觀經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險之間達(dá)成平衡提供基礎(chǔ)，這一增長水平也繼續(xù)處于中高速增長區(qū)間。

東北證券策略團(tuán)隊負(fù)責(zé)人張超越也認(rèn)為，一方面，4.5%至5%的增速范圍與我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段后的長期增長潛力基本吻合，體現(xiàn)出務(wù)實的政策態(tài)度；另一方面，2026年作為“十五五”開局之年，設(shè)定這一區(qū)間目標(biāo)為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革留出必要空間。預(yù)計2026年政府的精力將進(jìn)一步集中到高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力培育以及防范系統(tǒng)性風(fēng)險上，為中國經(jīng)濟(jì)長期向好發(fā)展打牢基礎(chǔ)。

財政政策更加積極

中誠信國際研究院院長袁海霞指出，“十五五”平穩(wěn)開局需要宏觀政策積極有為，“更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策”組合基調(diào)仍將延續(xù)。

袁海霞進(jìn)一步分析，考慮到重大項目落地所需資金需求以及在當(dāng)前有效需求不足背景下，財政政策效果優(yōu)于貨幣政策，且起效較快，仍有必要發(fā)揮承托作用。結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會議表述，2026年財政政策或不局限于總量擴張，而是注重平衡短期刺激與長期穩(wěn)健，更加關(guān)注“積極”與“可持續(xù)”的內(nèi)在統(tǒng)一，從“加杠桿”向“優(yōu)杠桿”轉(zhuǎn)變。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金指出，今年宏觀政策堅持“穩(wěn)中有進(jìn)、提質(zhì)增效”，“繼續(xù)實施更加積極的財政政策”，“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。今年更加積極的財政政策呈現(xiàn)出債務(wù)總量穩(wěn)增、注重優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、合理延續(xù)存量政策的特征。

王青指出，今年目標(biāo)財政赤字率擬安排為“4%左右”，擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，這三項重要財政政策工具指標(biāo)均與上年持平。主要原因是當(dāng)前穩(wěn)增長的迫切性低于去年�？傮w上看，今年更加積極的財政政策基調(diào)沒有變化，總體財政支出規(guī)模將高于去年。當(dāng)前我國政府負(fù)債率不高，政府擁有規(guī)模龐大的凈資產(chǎn)，后期財政政策靈活調(diào)整的空間充裕。

中指研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人分析指出，政府工作報告強調(diào)今年財政支出繼續(xù)保持相當(dāng)規(guī)模，要持續(xù)用力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，更加注重支持提振消費、投資于人、保障民生等方面，提高財政資金使用效益。住房是保障民生的重要內(nèi)容，2026年更多資金支持仍存在一定預(yù)期。

貨幣政策適度寬松

政府工作報告要求，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海金融發(fā)展實驗室副主任董希淼指出，2026年是“十五五”開局之年，政府工作報告對貨幣政策的部署出現(xiàn)值得關(guān)注的新提法、新變化。這些變化基于對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的精準(zhǔn)判斷，透露出貨幣政策從注重“力度”轉(zhuǎn)向重視“精度”、從注重“總量”轉(zhuǎn)向重視“結(jié)構(gòu)”等信號。

董希淼從四個方面進(jìn)行分析：

第一，降準(zhǔn)降息從“適時”到“靈活高效”，更注重“組合拳”。這意味著貨幣政策工具的使用將更具前瞻性、協(xié)同性和精細(xì)化。

第二，結(jié)構(gòu)性工具從“發(fā)揮作用”到“加量提質(zhì)”�！斑m當(dāng)增加規(guī)�！笔敲鞔_的“加量”信號，意味著央行將向特定領(lǐng)域（如科創(chuàng)、消費、小微企業(yè)）注入更多低成本長期資金�！巴晟茖嵤┓绞健眲t是“提質(zhì)”要求，旨在優(yōu)化工具設(shè)計，讓資金更順暢地直達(dá)末端，避免資金空轉(zhuǎn)或中途滯留，提升使用效率。

第三，創(chuàng)新支持方式，讓“無形資產(chǎn)”成為新“硬通貨”。政府工作報告明確提出要發(fā)揮數(shù)據(jù)、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)的作用，并配套以考核評估、融資擔(dān)保、風(fēng)險補償?shù)戎С执胧�。這表明政策正在致力于構(gòu)建適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的科技金融體系。

第四，降低融資成本，從“穩(wěn)中有降”到“低位運行”，聚焦“隱性成本”。這意味著在企業(yè)貸款和個人貸款利率處于歷史低位的情況下，降低融資成本并非簡單地降低貸款利率。

王青指出，年內(nèi)降準(zhǔn)降息均有空間。預(yù)計全年降息幅度或達(dá)0.2至0.3個百分點，上半年、下半年各實施一次。從推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)等角度出發(fā)，今年也有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上貸款市場報價利率（LPR）較大幅度下行等方式，對居民房貸實施定向降息。

建設(shè)強大國內(nèi)市場

在今年政府工作報告中，“著力建設(shè)強大國內(nèi)市場”被列為2026年十大任務(wù)之首，要求“堅持內(nèi)需主導(dǎo)，統(tǒng)籌促消費和擴投資，拓展內(nèi)需增長新空間，更好發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢”。

談及政策如何落地見效，安永大中華區(qū)審計服務(wù)市場聯(lián)席主管合伙人湯哲輝向記者指出，從消費端來看，將繼續(xù)以政策為抓手，持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。一方面，以舊換新與增收賦能雙輪驅(qū)動，通過財政貼息、消費信貸支持等推進(jìn)家電、汽車等消費品以舊換新，同時制定城鄉(xiāng)居民增收計劃，從源頭提升消費能力。

另一方面，結(jié)合需求創(chuàng)造供給、優(yōu)化供給�！疤貏e是近年來新興的‘國潮’消費、綠色消費、情緒消費等，供給市場仍有較大缺口�！睖�哲輝表示，通過深入實施數(shù)字消費提升行動，促進(jìn)“人工智能+消費”，加速推動自動駕駛、智能穿戴等新技術(shù)新產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用與推廣，開辟高成長性消費新賽道。

從投資端來看，政府將引領(lǐng)社會資本聯(lián)動。湯哲輝分析稱，具體措施包括：一是優(yōu)化政府投資組合，中央預(yù)算內(nèi)投資、超長期特別國債、地方專項債等協(xié)同發(fā)力，投向重大戰(zhàn)略和民生基建；發(fā)展消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs，投資于物和投資于人緊密結(jié)合，擴大有效投資。二是借力機制創(chuàng)新，優(yōu)化民間投資參與重大項目機制，破除準(zhǔn)入壁壘，引導(dǎo)民企投向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。

值得注意的是，今年政府工作報告中特別提到，“發(fā)行新型政策性金融工具8000億元，帶動更多社會資本參與投資”，這成為一大新亮點。

“8000億元新型政策性金融工具作為擴投資、穩(wěn)增長的重要抓手，將重點補充項目資本金、降低融資成本，有效破解項目落地瓶頸�！睖�哲輝指出，參照歷史撬動效應(yīng)與今年政策優(yōu)化方向，該工具預(yù)計可帶動8萬億至12.8萬億元總投資，有效拉動先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、城市更新、民生基建等領(lǐng)域投資增長，同時為社會資本參與重大項目搭建平臺，以政策性資金“小投入”撬動市場“大能量”，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤、推動高質(zhì)量發(fā)展提供堅實支撐。

張超越則判斷，8000億元新型政策性金融工具作為過橋資金，若全部用于補充項目資本金，有望撬動3至4倍的社會資本，預(yù)計將給相關(guān)領(lǐng)域帶來3萬億元以上的項目總投資。

耐心資本護(hù)航未來產(chǎn)業(yè)

政府工作報告提出，加緊培育壯大新動能，打造集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)。

上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對記者分析指出，今年發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力更強調(diào)因地制宜、分類落地，從去年“概念部署”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)成型”，突出新興支柱化、未來梯隊化。與去年相比，不再泛談技術(shù)突破，而是明確打造集成電路、低空經(jīng)濟(jì)等支柱，對未來產(chǎn)業(yè)建立投入增長與風(fēng)險分擔(dān)機制，政策更重落地與容錯。首次明確具身智能，標(biāo)志其從前沿賽道上升為國家未來產(chǎn)業(yè)核心，意在搶占物理智能與機器人生態(tài)主導(dǎo)權(quán)，補齊“AI+軀體”短板。今年具身智能將進(jìn)入場景落地加速期，重點在工業(yè)制造、倉儲物流、家政服務(wù)、醫(yī)療康復(fù)、特種作業(yè)五大領(lǐng)域放量；人形機器人、智能體終端、工業(yè)機械臂三大賽道率先產(chǎn)業(yè)化，地方與央企開放場景將帶動產(chǎn)業(yè)鏈從部件到系統(tǒng)全面起量，成為硬科技落地標(biāo)桿。

中國（上海）自貿(mào)區(qū)研究院金融研究室主任劉斌對記者表示，2026年新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展從“點狀突破、試點探索”轉(zhuǎn)向系統(tǒng)發(fā)力、集群成勢、生態(tài)打造、規(guī)�；�落地，政策與產(chǎn)業(yè)重心全面升級。具身智能被列為未來產(chǎn)業(yè)核心賽道，是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、國家戰(zhàn)略三重邏輯的必然選擇。從產(chǎn)業(yè)價值看，具身智能的發(fā)展有望破解人力短缺瓶頸，推動制造業(yè)升級，培育萬億級新賽道，在工業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域形成廣泛應(yīng)用場景，比如高危、高強度、高精度崗位，以及養(yǎng)老、醫(yī)療、家政、教育、安保等服務(wù)領(lǐng)域，具有廣泛應(yīng)用價值。

政府工作報告還提出，高效用好國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長為科技領(lǐng)軍企業(yè)。

領(lǐng)中資本管理合伙人、上海國創(chuàng)科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展中心理事長黃巖告訴記者，政府工作報告明確要求政府投資基金帶頭做耐心資本，核心是立足當(dāng)前培育新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)科技自立自強的戰(zhàn)略需要，針對性解決早期硬科技企業(yè)融資周期長、風(fēng)險高、社會資本不敢投、不愿早投的現(xiàn)實難題。通過國家資本的引領(lǐng)示范與長期托底，撬動萬億級社會資本共同投向種子期、初創(chuàng)期科技企業(yè)，補齊科技創(chuàng)新“最初一公里”的資本短板。同時，以耐心資本陪伴企業(yè)跨越研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的漫長周期，避免短期逐利行為干擾核心技術(shù)攻關(guān)，推動一批具備硬核技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)快速成長為科技領(lǐng)軍企業(yè)，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展筑牢市場主體根基。

今年政府工作任務(wù)還包括深化拓展“人工智能+”，推動重點行業(yè)領(lǐng)域人工智能商業(yè)化規(guī)�；瘧�(yīng)用。曾剛表示，這標(biāo)志著AI進(jìn)入落地主升期，但非無序全面爆發(fā)，而是重點行業(yè)先行、規(guī)范有序擴張。制造、政務(wù)、醫(yī)療、教育、金融、交通等場景率先規(guī)模化，智能體與智能終端加速普及，形成可復(fù)制商業(yè)模式。

深化投融資綜合改革

政府工作報告提及，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

“今年政府工作報告對資本市場的部署，凸顯系統(tǒng)性與人民性，完全契合穩(wěn)中求進(jìn)與高質(zhì)量發(fā)展大局�！眲�(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春向記者表示，從系統(tǒng)性看，以制度完善筑牢穩(wěn)定運行根基，推動直接融資與股權(quán)融資比重提升，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。從人民性看，把保護(hù)投資者放在突出位置，讓市場從融資樞紐轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造與財富管理平臺，使居民共享發(fā)展紅利，助力財富增長與消費提振。

博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認(rèn)為，今年政府工作報告對資本市場的表述釋放出一個重要信號：資本市場在中國經(jīng)濟(jì)體系中的角色正從融資平臺逐步升級為資源配置核心機制。未來可能出現(xiàn)三個重要方向：第一，持續(xù)推動長期資金入市，包括養(yǎng)老金、保險資金和各類長期機構(gòu)投資者；第二，進(jìn)一步完善科技企業(yè)融資機制，讓資本市場更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；第三，提升上市公司質(zhì)量和分紅回報。

國泰基金指出，“‘改革’‘創(chuàng)新’作為政府工作報告高頻關(guān)鍵詞，既是近兩年資本市場穩(wěn)步發(fā)展的重要支撐，也將助力其在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中持續(xù)發(fā)揮牽引作用。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，資本市場發(fā)展根基將持續(xù)夯實，長期潛在發(fā)展空間十分廣闊�！�

張超越分析，提升股權(quán)融資比重不僅能有效降低全社會杠桿率，更能將金融資源精準(zhǔn)導(dǎo)向具備高增長潛力的科技和實體經(jīng)濟(jì)。隨著“中長期資金入市機制”完善，A股市場有望擺脫短期情緒驅(qū)動，轉(zhuǎn)向由基本面和機構(gòu)配置驅(qū)動的平穩(wěn)增長模式，成為孕育新時代科技產(chǎn)業(yè)的沃土。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，當(dāng)前A股整體估值處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇、企業(yè)盈利改善及流動性充裕構(gòu)成核心支撐�！爸虚L期來看，市場將呈現(xiàn)‘結(jié)構(gòu)性行情為主、長期向上’的態(tài)勢，隨著‘十五五’規(guī)劃推進(jìn)，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)標(biāo)的將持續(xù)釋放價值，市場估值結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，長期資金入市也將增強市場穩(wěn)定性”。

加強風(fēng)險防范化解

政府工作報告指出，加強重點領(lǐng)域風(fēng)險防范化解和安全能力建設(shè)。統(tǒng)籌防風(fēng)險和促發(fā)展，進(jìn)一步增強發(fā)展韌性，堅決守牢安全底線，促進(jìn)社會和諧穩(wěn)定。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，與中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署一致，化險工作排序后移至最后一位。政府工作報告重點關(guān)注三方面風(fēng)險，分別為房地產(chǎn)市場風(fēng)險、地方政府債務(wù)風(fēng)險和金融領(lǐng)域風(fēng)險。

“一是著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。近幾年來，在一系列政策組合拳綜合作用下，房地產(chǎn)市場風(fēng)險化解已取得積極成效，市場正在進(jìn)入L型筑底階段。二是積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險。較去年‘穩(wěn)妥化解’的要求更進(jìn)一步。三是積極穩(wěn)妥化解金融領(lǐng)域風(fēng)險。與上年的‘積極防范’相比，已轉(zhuǎn)入化險階段。”溫彬分析道。

在房地產(chǎn)市場風(fēng)險化解方面，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，此次表態(tài)更加重視統(tǒng)籌兼顧，即兼顧短期和長期，統(tǒng)籌短期保穩(wěn)定、長期促轉(zhuǎn)型（新模式和制度改革），統(tǒng)籌防風(fēng)險和促發(fā)展，統(tǒng)籌控增量、去庫存和優(yōu)供給，將增量控制和優(yōu)化與存量盤活相結(jié)合。國家傳統(tǒng)紓困政策應(yīng)出盡出，預(yù)計2026年將聚焦防范風(fēng)險、住房保障、新模式構(gòu)建等層面的國家部署以及地方落實。

地方債務(wù)風(fēng)險化解方面，王青認(rèn)為，2026年地方債務(wù)風(fēng)險化解重心會從地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險向融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移。按照政府工作報告要求，融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險的主要化解方式將是以展期降息為核心的債務(wù)重組，同時融資平臺也會利用經(jīng)營性收入、盤活存量資產(chǎn)等方式償還債務(wù)。今年將進(jìn)一步加快融資平臺向普通地方國企等方向轉(zhuǎn)型，從根本上消除這一風(fēng)險源頭。

金融領(lǐng)域風(fēng)險化解方面，王運金指出，注重充實地方中小金融機構(gòu)風(fēng)險處置資源和手段，可以通過市場化的手段進(jìn)行重組并購，也可以通過政府與金融機構(gòu)增資的形式加大資本補充力度，穩(wěn)妥處置不良資產(chǎn)，防范風(fēng)險傳播擴散。同時，也要增強金融監(jiān)管能力，嚴(yán)厲打擊非法金融活動，強化金融風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警和早期糾正，增強事前風(fēng)險防控能力。

來源:國際金融報

編輯:金文婕

審核:王仕偉